快速递交IPO材料的华西证券急欲推开上市之门，但因资管产品关联交易、“两融”违规被监管层两次警示，受其影响，原计划的上市进程变得模糊不清

　　6月19日，华西证券股份有限公司(简称“华西证券”)进行了IPO预披露。

　　虽然在知名度上稍逊于早已上市的国金证券，华西证券可谓四川券商内一只“猛虎”，公司规模、利润等多项指标都领先于四川省内其他券商。数据显示，2014年华西证券实现营业收入31.68亿元，净利润达10.98亿元，比国金证券当年多2亿元。

　　与同处金融领域的拟上市银行历经坎坷不同，华西证券从2014年初传出谋划上市的消息，短短一年多时间就顺利提交了IPO材料，开始预披露。然而近半年，华西证券却因资管产品延期兑付等问题两次被监管层警示，是否还能延续快速步调、顺利上市成为未知。

　　对此，《投资者报》记者向华西证券方面求证，但遗憾的是，截止到记者发稿，仍未收到相关回复。通过查阅其招股书发现，华西证券表示，“上述资产管理风险管控未得到有效执行，将有可能影响公司资产管理业务声誉并制约业务规模的扩大。”

　　半年内被警示两次

　　据华西证券披露的财务数据显示，2012年到2014年，其分别实现营业收入15.13亿元、19.66亿元和31.68亿元；实现净利润4.04亿元、6.53亿元和10.98亿元；截至2014年年末，华西证券资产总计368.12亿元。

　　其中，华西证券经纪、投行等业务发展较好，均处业内中上游水平，但资管业务表现落后于其他业务，在业内也不突出。虽然不断加大投入力度，但效果并不理想。数据显示，2012年、2013年和 2014年，公司资产管理业务收入占公司营业收入的比例分别为 1.31%、1.95%和 1.93%。

　　“屋漏偏逢连阴雨。”原本就是“软肋”的资管业务在去年被曝出违规为股东关联方发行产品融资，融资方濒临破产，华西证券为此可能将承受高达9亿元的潜在损失。为此，四川证监局向其出具警示函。

　　根据证监会网站披露的信息显示，华西证券在2013年通过资产管理业务的途径曲线为第六大股东四川省新力投资有限公司及其关联方提供了合计9亿元融资，而《证券法》是明令禁止证券公司为其股东或者股东的关联人提供融资或者担保的。

　　华西证券在招股书中将原因归结为“公司资产管理业务投资人员缺乏专业研究与判断能力导致整体投资决策不当”，并对资管高级管理人做了相应调整。

　　因涉事公司财务状况并未好转，华西证券在招股书中也提到，“本公司仍有可能因融资类投资品种无法按约支付本息，或因操作不当而造成委托人追索，以及相关业务的开展不符合监管机构相关规定等情况的发生而导致本公司面临诉讼纠纷、监管处罚及声誉大幅受损的风险。”

　　然而，被警示不到5个月，华西证券因融资融券业务违规再次“中招”。据了解，证监会在今年2月2日~15日期间对46家证券公司的融资类业务的现场检查，当时查出6家证券公司存有违规问题。其中，华西证券向从事证券交易时间连续计算不足半年的客户提供融资融券服务等违规行为，被证监会采取警示措施。

　　虽然两次被警示，华西证券仍在努力寻求上市，当然上市进程不免受到影响，按照证监会在2008年颁布的《关于证券公司申请首次公开发行股票并上市监管意见书有关问题的规定》，证券公司IPO必须在近三年里合规经营，包括最近36个月内未受到刑事、行政处罚，最近12个月内未因重大违法违规事项被证券监管部门采取过监管措施，未因涉嫌违法违规事项正在受到立案调查。

　　业内人士表示，被证监会和当地证监局出具警示函属于“被证券监管部门采取过监管措施”，按此“硬性指标”，华西证券上市时间很可能延后。

　　资本补血将覆盖所有业务

　　华西证券招股书显示，公司拟登陆深圳证券交易所，计划发行股份不超过7亿股，发行后总股本不超过28亿股，募集资金将全部用于增加公司资本金和扩展相关业务。记者查阅招股书发现，华西证券此次募集资金将用于经纪、投行、资管、自营、“两融”、创新业务以及加大投研力度、子公司发展，几乎覆盖当前其所有业务范围。

　　和同时信息预披露的东莞证券拟发行近1.7亿股规模相比，华西证券资本缺口巨大。近三年公司净利润不断增加，净资本增速并没有相应增长，2012年到2014年净资本分别为44.8亿元、44.1亿元和65.8亿元，2013年较2012年甚至还略微下降，2014年虽然有所提高，但是和国金证券98.69亿元相比，仍较悬殊。

　　《证券公司风险控制指标管理办法》中确定了证券公司各项业务规模与其净资本的比例关系，净资本规模成为衡量证券公司综合实力的重要指标。华西证券也坦言，随着融资融券等资本中介型业务的快速发展，净资本规模已成为证券公司业务发展的主要制约因素。

　　安信证券融资融券部门发布数据显示，6月15日至19日一周内有92家证券公司6848家营业部开展融资融券业务，较前一周增加38家，融资融券个人投资者则增加3.9万名。牛市当前，如何突破净资本困囿对华西证券发展至关重要。

　　据了解，华西证券的实际控制人为泸州市国资委，其控制的老窖集团直接和间接持有华西证券35.66%的股份。华西证券自2012年以来未再进行股权融资，仅通过短期融资券和次级债券补充运营资本，通过A股融资冲破净资本规模束缚成为其扩大业务规模、增强盈利能力的渴望途径。■